率捷視點 | 疫情反復下TDI市場的現狀與挑戰

2022年已經過去了一個季度，不同于過去疫情常態化的兩年，新型病毒奧密克戎本次傳播速度之快，潛伏期癥狀輕，難以被檢測的新型特點讓市場一下子增加了更多不確定性。截止到目前，全國已經有31個省市受到奧密克戎的影響，部分地區已經啟動封控政策，交通運輸受到諸多限制，市民居家隔離，劃分區域風險等級。在各個省市中，受疫情影響較大的幾個省份有：上海、廣東、福建、江蘇、浙江、山東等地。

“全國市場看華東，華東市場看上海”自上海開埠以來，上海在全國甚至全球經濟中扮演著風向標的作用，作為既具有一定金融屬性的大宗商品又是重要的聚氨酯原材料之一的TDI，上海地區的TDI供應和價格走勢對全國影響不言而喻；自2022年 3月28日上海正式進入全滬封控核酸篩查階段，物流運輸受限及工廠的生產對TDI生產商的正常生產造成了一定影響，部分企業面臨出貨困難，原料供應短缺等一系列問題。

經過率捷咨詢的近段時間的跟進與整理，系統剖析一下2022年以來TDI行業最新的生產及下游行業的運作情況，以及TDI在面臨疫情的種種挑戰會出現怎樣的變化？希望可以通過這篇文章，給大家提供較為全面的視角。

一、一季度多重因素影響供需兩端低迷

來源：率捷咨詢

2020年第一季度，受新冠疫情首次影響多數地區復工復產受阻，春節假期結束后下游工廠絕大多數處于停工狀態。在下游需求低迷的情況下，供方市場出貨不暢，庫存累積，過大的庫存壓力倒逼供方裝置持續降負運行。在行情冷淡、供方貨源轉移困難，以及海外低價進口貨源沖擊，場內價格在當年一季度持續走低。

2021年第一季度，在一年疫情常態化下可控的前提下，下游普遍擔心疫情復發，大多提前備貨，反觀供應端方面，工廠和經銷商由于庫存偏低，加之對年后價格走勢看好，多有惜售。加之當年春節期間，美國遭遇寒潮侵襲，當地TDI裝置停車檢修，全球范圍內TDI貨源緊張。中國工廠加大出口力度，國內供應緊張局面持續加劇，TDI價格大幅上漲。臨近當年一季度末，隨著海外裝置的開工以及下游的消化能力下降，TDI上漲動力不足，價格止漲回跌。

2022年第一季度，季度初期，TDI價格延續了2021年年末的上漲趨勢，且處于相對高位。隨后，因華北地區多個TDI裝置停工檢修，國內TDI供應持續緊張，價格不斷上漲。但一季度中期，受到冬奧會及散點疫情影響，物流運輸受到限制，新單成交量有限。一季度后期，隨著疫情的快速蔓延，部分下游地區受到疫情影響開工負荷降低，對TDI需求量逐步減少，TDI現貨緊張對市場影響逐漸被削弱，另外，海外局勢動蕩，俄烏關系惡化，原油價格起伏波動，影響市場心態，TDI價格起伏不定，多震蕩運行。

二、供應端檢修難抵奧秘克戎正面影響，供需低迷唱衰主戰場

目前中國TDI的裝置主要分布在華北和華東地區，且都為沿海城市。這些地區的裝置產能占據了全國TDI產能的80%，是中國TDI產量不可缺少的重要組成部分，對中國乃至世界范圍的供應都有著至關重要的影響。

來源：率捷咨詢

從地區產能的角度出發，TDI的產能有主要分布在上海和山東兩個省份，這兩個地區的TDI產能占據了全國產能的62%，并且兩地內匯聚了眾多TDI行業頭部企業，在內銷和外貿方面占據了不可或缺的地位；

2022年3月至4月全國突然爆發的新冠奧密克戎疫情讓國內本該處于旺季的TDI市場一落千丈。2022年年初TDI價格延續2021年年末強勢水平，故TDI場上挺價心態強勢，多個廠商停工檢修，場內現貨供應量迅速下降，用此來支撐TDI價格。但是，隨著疫情的蔓延，以及各地區不斷提升的防控政策，交通運輸受限，區域內物流周期拉長，下游需求一落千丈，TDI現貨緊張對于市場的影響越來越小。雖然3月下旬山東地區及時穩定了省內疫情的蔓延，裝置開工有所恢復，但是上海、福建等地的疫情仍未見拐點，工廠持續低負荷運行，甚至停工檢修。另外，上海疫情擴散迅速，周邊臨省也不斷升級交通管控政策，對TDI的物流運輸進一步的造成影響。

來源：率捷咨詢

這三張圖表分別對2020-2022年一季度中國地區TDI產量及表觀消費量進行了對比，以及4月不同TDI企業的產量及開工率對比，以此來探討奧密克戎對全國TDI供應產生的影響。

來源：率捷咨詢

據率捷咨詢統計， 2022年中國TDI的產能為137萬噸/年，于2021年一致，一季度產能約為34.4萬噸/季度。與2021年一季度相比，2022年一季度中國TDI裝置開工率約為77%，產量達到26.33萬噸，同比下降19.8%。表觀消費量為17萬噸，同比下降24.8%。

4月份， TDI行業受到奧密克戎影響進一步加劇。2022年4月全國TDI行業的平均開工率僅為43%，同比下降48%。上海TDI裝置是受到疫情影響最為嚴重的地區，其地區開工率從9成負荷跌至3成，甚至有個別裝置因原料問題停工。其他地區的裝置也都因為疫情影響，開工率出現了不同程度的下滑。

率捷咨詢認為：2022年1-4月TDI市場的供應短缺主要原因有兩點：其一，華北地區多個裝置處于檢修狀態，市場現貨供應緊張。其二，部分重點地區的疫情蔓延影響了TDI企業的開工運行，目前來看，山東地區的疫情可控程度較高，但上海及其周邊地區疫情依舊嚴峻，且未至拐點，物流運輸困難和封控政策仍然困擾著上海TDI企業的正常運行。

進出口方面，2022年一季度中國TDI進口量為2.93萬噸，同比下降1.50%。其中一月進口202.4噸，2月進口1218.0噸，3月進口1514.8噸，呈逐月上漲趨勢。主要是因為TDI整體市場供應處于逐月下降趨勢，場內現貨不足且運輸困難，但整體進口數量仍低于2021年同期水平。2022年一季度中國TDI出口量為8.63萬噸，同比下降17.89%。其中一月出口3.83萬噸，2月出口1.70萬噸，3月出口3.11萬噸。2月因春節放假出口量較低，但整體出口量也低于去年同期，也側面印證了國內貨源緊張，物流運輸困難的問題。

來源：率捷咨詢

三、主力下游正欲摩拳擦掌，奧秘克戎重創開局

TDI的主力下游為軟體家具及汽車座椅行業，且泡棉場主要集中在山東地區及長三角珠三角地區。回顧2022年1-4月，TDI下游市場需求持續弱勢。1月，因復工狀態良好，部分軟體家具訂單回流至東南亞地區，中國軟體家具受到多重因素的硬性產量受到影響，對TDI需求量出現下降。2月，春節假期期間，部分下游泡棉廠開工率多有下調，加之華北地區受到冬奧會影響，運輸受限，下游泡棉廠整體開工再度下滑。3-4月，因全國多地疫情頻發，且擴散速度飛快，珠三角及長三角地區的泡棉廠多因防疫封控政策停車，部分開工企業也因區域內物流運輸受限，導致原料短缺及出貨困難，無法維持高負荷運轉，整體開工率僅維持在4成左右。目前。山東地區疫情相對可控，區域內運輸已部分恢復，華北地區的泡棉場需求或將緩慢釋放，但長三角和珠三角地區的疫情形勢仍然嚴峻，且拐點未至，物流運輸持續封閉，下游泡棉場開工率或將持續弱勢，讓本該處于旺季的軟體泡沫因疫情回歸平靜。

四、疫情溫控可控下行業逐步回暖，小幅反彈引導短期走勢

根據率捷咨詢的研究，目前已知5月份科思創、巴斯夫及煙臺巨力化工將會迎來檢修期，屆時場內供因將會再度縮減。疫情方面，綜合多方面信息來看，本次奧密克戎疫情至5月中期仍不會恢復至疫情前水平，對于上海等受到疫情影響嚴重的城市，或將等待至5月下旬才能迎來轉機，并逐步解封，屆時TDI將會逐步恢復正常開工運轉，但場內現貨供應緊張現象或將持續數周。

下游方面，目前疫情影響仍存，區域內物流運輸困難重重，下游泡棉廠面臨進貨與出貨的兩難境地，TDI主力下游長三角和珠三角地區的防疫政策不斷升級，多數企業利潤空間收緊，甚至倒掛運行，整體行業受挫嚴重。

率捷咨詢及受訪的6成企業認為：全國疫情將在5月底6月初趨于穩定可控狀態，區域內物流運輸逐漸解封，TDI價格或將持續陰跌數周，但隨著下游行業的復工復產，對TDI的需求將大量釋放，而TDI現貨偏緊的情況或將延續，屆時TDI價格將會止跌回彈，并重回高位運行。

來源：率捷咨詢

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