率捷視點丨純MDI量價此消彼長，哪些下游能夠保持穩健態勢？

縱觀全球范圍的純MDI，其下游消費特點決定了中國是全球最大的消耗國，終端需求的穩定增長為市場帶來了更多的機會，但同時下游行業價格的競爭也使得廠商對于原材料的價格更加敏感。

本文結合率捷咨詢過去長期的跟蹤和調研，將從需求端剖析今年純MDI市場，以供交流探討。

中國大陸下游多正向增長，TPU和氨綸表現亮眼

根據率捷咨詢初步統計，2024年中國大陸地區純MDI下游整體需求增長約8%，接近90萬噸。具體版塊來看，TPU繼續穩居純MDI第一大下游增應用的寶座，增長約10%；氨綸今年延續2023年高速增長，增幅超15%；PU漿料和鞋底原液受終端影響，分別微增0.9%和下滑2.4%。

數據來源：率捷咨詢Orisage

TPU領域隨著廠商新增產能如期投放，供需矛盾進一步加劇，市場價格競爭愈演愈烈，目前主流牌號TPU報價甚至已經接近成本價。但在TPU價格低位引導下，終端應用在TPU與PVC、橡膠等材料可替代的應用場景選擇上，對于TPU的應用范圍逐步擴大，從另一方面來看，TPU價格的下沉，對于TPU的更多的應用推廣起到了一定的積極作用，根據率捷咨詢統計，2024年中國地區頭部TPU廠商開工維持高位，平均開工率達70%，并且遠期仍存近50萬噸擴產預期，在一定程度上支撐純MDI的下游消耗。率捷咨詢同時也觀察到，TPU市場的低價競爭，使得生產廠商對于原材料的價格更加敏感，未來TPU領域雖然對純MDI需求持穩定增長預期，但也會導致純MDI價格的進一步下滑。

數據來源：率捷咨詢Orisage

氨綸行業今年雖然依舊維持了80%以上的高開工，產銷延續了雙位數的增長，但同時也面臨著和TPU一樣的困境，在本就不高的價格上進一步大幅下滑。雖然氨綸價格的下降有利于在服裝市場的滲透，這也是氨綸需求增長的主要驅動因素。但同時率捷咨詢也觀察到氨綸價格的弱勢更多的是來自于下游的降本壓力，未來隨著氨綸企業利潤的進一步收緊，一方面頭部氨綸企業要保證足夠的開工率來穩定單耗成本，另一方面氨綸行業的競爭格局也將因為成本優勢更具白熱化，馬太效應將進一步增大。

數據來源：率捷咨詢Orisage

PU漿料主要用于合成革的生產，與鞋服、汽車、軟體家具等終端產品息息相關，根據率捷咨詢統計，2024年相關產品產量均呈現上漲態勢。尤其是新能源汽車作為中國的新興支柱產業之一，近幾年呈現爆發式增長的態勢，同時新能源汽車內飾目前的趨勢是淺色系和環保，對于耐黃變和耐污性能要求較高，傳統的PVC革難以滿足不斷變化的消費需求，因此更加滿足性能要求的PU革已經逐漸成為主流的材料體系，未來隨著新能源汽車的進一步發展，汽車內飾革將在PU漿料的下游占據更重要的地位。

數據來源：率捷咨詢Orisage

鞋底原液近幾年受休閑鞋產量下降和發泡體系逐步進入到主流鞋底領域的影響，開工率不斷下降。尤其是隨著TPU的價格快速下降，且在輕便性、耐磨性和可塑性上的優勢，逐漸被更多的終端鞋材企業所青睞，導致鞋底原液的市場空間不斷被壓縮。

數據來源：率捷咨詢Orisage

海外需求再次下滑，多重因素降低出口預期

根據率捷咨詢初步統計，2024年中國地區純MDI出口減少約2%，這是繼2022年受疫情影響首次下滑以來的再次下滑。一方面是因為中國TPU、氨綸等純MDI下游產品出口的增加，海外生產需求降低；另一方面，受韓國錦湖擴產和日本東曹向東南亞重心傾斜影響，中國純MDI出海受阻。未來隨著中美貿易摩擦的升級預期和日本東曹在越南MDI母液分離裝置的建設，預計我國純MDI出口量將進一步下滑。

數據來源：率捷咨詢Orisage

率捷咨詢認為：對于純MDI這樣的特殊產品，在產能大于需求、但產品具備壟斷性的情況下，價格的主要支撐點來自企業的市場定價權和產品的不可替代性。通過產量調控、維持與下游客戶的長期合同、依賴高進入壁壘，壟斷企業能夠保持價格穩定。純MDI需求雖正向增長，但主力下游企業以利換量，對原材料價格敏感度提升，如何平衡需求與價格之間的矛盾，我們期待與您的溝通：

1、2025年終端需求是否會延續今年的增長？

2、TPU市場價格競爭是否會進一步加劇？

3、氨綸行業是否能夠依舊維持高開工？

4、PU革在傳統鞋服和家具領域是否仍有新的增長？

5、下游行業是否能通過出海破局？

率捷咨詢【2024聚合物產業鏈年度報告-純MDI產業鏈】簡介：

? 基礎版：涵蓋純MDI產業鏈核心數據，包括供給、產能、原材料價格走勢及下游應用市場的簡要分析，幫助企業洞悉市場基本面。

? 進階版：在基礎版數據的基礎上，增加對行業競爭格局和細分下游的深度解讀，以及未來3-5年的市場發展預測，專注幫助企業在復雜的市場環境中制定精準策略，提升競爭力。

率捷咨詢長期關注聚氨酯及聚合物行業的發展，并致力于為客戶提供前沿的市場分析和戰略建議。
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