率捷視點(diǎn)丨2023年IPDI表觀需求量同比上升9%，多重利好帶動(dòng)下游持續(xù)增長

全球供應(yīng)寡頭壟斷，本土企業(yè)萬華勢頭迅猛

2023年全球IPDI產(chǎn)能合計(jì)約14萬噸，由于生產(chǎn)技術(shù)壁壘較高，目前僅有贏創(chuàng)、科思創(chuàng)、巴斯夫、康睿和萬華五家企業(yè)具備生產(chǎn)能力，并且自2020年萬華產(chǎn)能擴(kuò)增至3萬噸/年后市場供應(yīng)一直保持穩(wěn)定，贏創(chuàng)仍是全球產(chǎn)能最大的IPDI供應(yīng)商，科思創(chuàng)產(chǎn)能雖高但上海工廠IPDI產(chǎn)線已經(jīng)停工，目前IPDI全部來自歐美工廠，巴斯夫主要以自用為主。

競爭格局方面，根據(jù)率捷咨詢的長期跟蹤，目前萬華已經(jīng)占據(jù)中國IPDI市場接近七成的份額，并且還在不斷提升。IPDI作為一種標(biāo)準(zhǔn)的化學(xué)品，各廠家的性能基本一致，本土化的供應(yīng)具有較大的優(yōu)勢，尤其是萬華擁有“IP-IPN-IPDA-IPDI"全產(chǎn)業(yè)鏈的合成技術(shù)，疊加產(chǎn)業(yè)協(xié)同，具有相當(dāng)?shù)某杀緝?yōu)勢。因此，除贏創(chuàng)尚能維持部分大客戶外，其余三家外資企業(yè)在中國市場的份額被嚴(yán)重壓縮，可以預(yù)見在無特殊情況發(fā)生下，萬華將進(jìn)一步壟斷市場。

來源：率捷咨詢Orisage

新玩家入局，市場將再起波瀾

IPDI作為一種寡頭壟斷的產(chǎn)品，每個(gè)新入局的玩家都會(huì)對市場造成巨大的影響，尤其是新老雙方的博弈勢必會(huì)帶來價(jià)格上的巨大波動(dòng)。以萬華為例，在2016年萬華1.5萬噸產(chǎn)線投產(chǎn)，結(jié)束了國內(nèi)近幾年IPDI完全依賴進(jìn)口的局面，一直保持穩(wěn)定的市場開始波動(dòng)，但次年就因原材料供應(yīng)問題產(chǎn)線停車，并沒有真正的切入市場；盡管萬華在2020年將產(chǎn)能提升至了3萬噸，但苦于難以進(jìn)入存量市場和增量不足等原因，產(chǎn)能利用率一直很低，市場價(jià)格波動(dòng)相對穩(wěn)定。直至2021年，占據(jù)中國市場超三成份額的科思創(chuàng)，因德國工廠的火災(zāi)，導(dǎo)致IPDI產(chǎn)量大幅下降，市場供貨量嚴(yán)重縮水，價(jià)格一度飆升至10萬元/噸以上，這給了其他廠家一個(gè)千載難逢的市場擴(kuò)張機(jī)會(huì)，為了搶占市場，IPDI的價(jià)格一路下降，萬華也成功占據(jù)了絕對的份額，市場似乎有望在新的競爭結(jié)構(gòu)中穩(wěn)定，但新的廠家出現(xiàn)了再次給未來的競爭格局帶來撲朔迷離的猜想。

來源：率捷咨詢Orisage

隨著山東新和成項(xiàng)目的獲批和光氣牌照的入手，新和成開始邁入萬華化學(xué)壟斷的領(lǐng)域。與之前“狼來了”的消息不同，新和成作為傳統(tǒng)的醫(yī)藥中間體和維生素龍頭企業(yè)，在化工品的生產(chǎn)上有著深厚的積累，同時(shí)自產(chǎn)的異佛爾酮除作為維生素E的中間體，在供應(yīng)自家消耗外，新和成也在不斷尋找如環(huán)氧樹脂固化劑等新的應(yīng)用點(diǎn)。根據(jù)最新消息，新和成位于山東濰坊的2.1萬噸IPDI產(chǎn)線預(yù)計(jì)在2024年第三季度量產(chǎn)，這無疑將會(huì)給剛剛穩(wěn)定下來的市場再次帶來巨變，大概率會(huì)導(dǎo)致價(jià)格大幅下降，但同時(shí)也會(huì)刺激下游應(yīng)用的增長。

環(huán)保政策持續(xù)收緊，疊加價(jià)格下降推動(dòng)下游需求持續(xù)增長

近年來，隨著環(huán)保政策的不斷加強(qiáng)，我國水性聚氨酯PUD產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速，IPDI作為重要的原料之一，表觀消費(fèi)量持續(xù)穩(wěn)定增長。但參照歷史價(jià)格波動(dòng)和下游需求變化來看，預(yù)計(jì)明年新和成投產(chǎn)后，會(huì)有力的刺激下游需求的增長。從2023年下游應(yīng)用占比來看，我國IPDI的應(yīng)用主要集中在皮革、涂料和油墨領(lǐng)域。

來源：率捷咨詢Orisage

水性合成革領(lǐng)域，IPDI憑借其優(yōu)異的耐候性和機(jī)械性能占據(jù)接近70%的市場份額。尤其在淺色水性合成革中，由于IPDI在相同的模量下，展色性更好，基本被IPDI所壟斷。從2023年合成革市場來看，我國水性化率較低，約20%，未來疊加環(huán)保驅(qū)動(dòng)和價(jià)格下降等因素，合成革的水性化率有望大幅提升。

涂料領(lǐng)域主要是汽車漆和木器漆的應(yīng)用。汽車漆受益于中國汽車工業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級和政策推動(dòng)，目前我國汽車原廠漆的水性化率已經(jīng)超過90%，但后市場修補(bǔ)漆的水性化率僅為20%，主要集中于高端品牌的4S店中，仍有較大的提升空間。木器漆方面早在2011年，中國涂料工業(yè)協(xié)會(huì)就提出希望到2014年全國水性木器涂料提高到14%以上，但直至2023年，我國木器漆的水性化率不足10%，相較歐洲國家平均40%以上的水性化率，仍有較大的差距。未來隨著環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，我國木器漆的水性化率有望達(dá)到30%以上，市場潛力巨大。

油墨領(lǐng)域溶劑型油墨一直占據(jù)著大頭，近幾年環(huán)保呼聲高漲，柔版印刷水性油墨的增長也是越來越快。水性油墨國內(nèi)的生產(chǎn)和應(yīng)用發(fā)展相對較晚，但是在技術(shù)方面與國外差距并不大，最主要還是在成本上與溶劑型有著較大的差異，目前水性油墨滲透率約為20%，主要集中制在食品包裝、煙酒包裝、兒童玩具包裝等領(lǐng)域。隨著柔版印刷的比重將逐漸增大，同時(shí)在油墨行業(yè)污染防治要求不斷能提升的背景下，這將會(huì)成為IPDI下游市場未來重要的增長點(diǎn)之一。

結(jié)語及建議

2024年新玩家的入局、環(huán)保政策的加強(qiáng)和消費(fèi)者環(huán)保意識(shí)的增長，必定會(huì)刺激IPDI下游應(yīng)用的增長。

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