率捷視點丨PUD海內外紛紛擴產 企業基因決定核心戰略

海內外頻擴產，PUD市場前景廣闊

2023年后，科思創上海PUD工廠將逐步釋放產能，萬華寧波PUD工廠也已投入生產銷售，高盟新材也為了配合自身的膠粘劑業務對PUD產能進行擴張。在海外，三井化學為了迎合食品軟包裝高漲的需求，擴建了其在清水的PUD工廠。由此可見，PUD無論是在海內外都已經成為了令人矚目的綠色健康化學品。

來源：率捷咨詢Orisage

玩家擴產目的不一，四重考慮成核心

根據率捷咨詢研究，各路玩家近期的PUD擴產目的并不完全相同。首先，各個廠家會選擇PUD行業，政策驅動力基于國家政策、產業發展的綠色健康需求，看好PUD行業的發展。但是，由于各家發展歷史、企業基因的不同，各自的考慮點也會有所不同。率捷咨詢將業內各個玩家進一步擴大PUD產能的考慮點進行了盤整歸納，業內玩家目前主要有四考慮：

提升上游原材料附加值：不同于一般聚氨酯一般選用MDI/TDI作為異氰酸酯，PUD所用的異氰酸酯一般為HMDI和IPDI這一類的脂肪族特種異氰酸酯。這些特種異氰酸酯產品原本主要為國外廠商壟斷產品，但近來國內廠商也在特種異氰酸酯的生產上有所突破。反過來看，PUD也是特種異氰酸酯較為核心的下游。為了提升原料的附加值，可將特種異氰酸制成PUD后再進行銷售以提升附加值。此外，除了特種異氰酸酯之外，特種多元醇比如PCD（聚碳酸酯多元醇）作為PUD的重要原材料，部分自產自用PCD的廠商，也會將PUD作為PCD重要的下游制品之一。

來源：率捷咨詢Orisage

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提升對客戶的觸達度：與通用化學品不同，PUD產品具備一定的定制特性，與下游廠家的綁定較深。將產業鏈拓展至PUD生產端，可以深度理解客戶需求，在進行研發互動的同時實現雙方的互利共贏。對于PUD生產企業來說，對客戶需求的理解、客戶粘度得以提升。

降低成本：與通用化學品邏輯類似，更大規模、多基地生產也可以降低企業生產PUD的成本。不僅生產的設備成本均攤到每噸的成本更低，而且對于一些前期在PUD研發、工藝上投入較大，有“獨門秘技”的廠商來說，攤到每噸PUD的成本也會更低。

充分利用現有客戶資源：也有的企業，沒有上游原材料，但是有與PUD下游相關的客源，比如原本就有合成革、木器漆、油墨等下游行業客戶資源的廠商。他們最大的優勢有兩方面，一方面企業自身就有多年沉淀下來的下游客戶，具備很豐富的客戶資源，另一方面企業多年服務于下游客戶，對下游客戶產品、研發技術、商務合作、銷售流程等方面有很深入的了解。這兩方面對PUD的研發、生產管理、銷售都是非常大的助力。

需求端呼喚更高的水性化率和新應用場景

PUD生產廠商在供應端這兩年不斷有產能落地的聲音，那么從需求端我們怎么看PUD這一產品呢？率捷咨詢分析認為，PUD未來的需求主要看兩個方向，一個是現有應用的市場，另一個是新應用場景的市場。

首先，對于現有的PUD下游主要看水性化率推進的進程。水性化率的進程最大的推動力來源于政策推動和業內對健康環保涂料、膠粘劑的需求。未來隨著經濟的復蘇和政策的進一步推動，水性化率將緩慢提升。

其次，率捷咨詢分析認為，近年來新應用場景對PUD行業的推動作用也不可忽視。比如，全PUD水性手套在醫療、食品行業應用，還有PUD超薄工藝在避孕套上的應用。但是，更多的新PUD應用場景需要業內廠商的共同努力。技術上業內廠商要厚積薄發，針對PUD的具體潛在應用場景進行研發。在產品定位上，也要產生差異化，比如上述的新應用場景就不將PUD局限在傳統的 CASE、合成革領域。新應用場景需要產業鏈上下游共同努力，還需經過市場驗證，發展周期較長，但從長遠來看是產業鏈必須要發展的方向。

對兩方面進行綜合考量，率捷咨詢認為未來PUD的發展會隨著水性化率的提升、新應用場景的拓展和發展而漸進增長

率捷咨詢建議新入局者根據自身企業基因不同選擇合適路線

“體量較大”或”專長特精”企業才適應未來PUD行業發展：率捷咨詢分析認為，適合未來PUD行業發展的企業，主要有兩大類。

第一大類是行業的龍頭“巨無霸”，這類企業依托上游原料、PUD生產體量優勢，可以大幅降低成本，并且依托企業集約化的研發方式，能以較低成本解決PUD下游客戶的特異化需求。這一類跑量的企業，最重要的特點就是體量大，并且不可避免的會在紡織、皮革、木器這些需求大、下游客戶需求特異性相對較弱（相比于CASE領域而言）的行業進行沖量。

第二類是“專長特精”類的PUD企業。率捷咨詢認為，PUD下游中的CASE和油墨行業是無法進行簡單的沖量的。因為這些下游客戶面對的場景復雜，特異性需求較多，一般以客戶項目為主。這就形成了體量較小、附加值較高的“縫隙市場”。對于這些PUD下游，把握客戶特異化需求是關鍵，并且一旦形成合作，客戶黏度較高。因此會形成一批專門服務單個應用場景的PUD企業，他們將深耕這些“縫隙市場”，也能獲得不錯的回報。

對于有上游原料的行業龍頭率捷咨詢建議發揚成本優勢主攻跑量下游：對于這類龍頭企業，不可避免的是“跑量”。所以皮革、紡織、木器，至少要選擇一個作為主攻的下游方向。

對于有相關下游客戶資源的企業率捷咨詢建議進行關聯擴張：最典型的是合成革生產企業如果想做PUD，那么企業天然就有龐大的客戶資源。率捷咨詢建議可以先盤整內部客戶資源，梳理客戶需求，先在有客戶資源的下游比如合成革打開局面，深入發展。這類企業可能會做出的錯誤決策是：為了沖量盲目進入自身沒有積累的下游。比如，我因為有合成革客戶，我開發了PUD產品，我又為了降低PUD的成本去做了木器行業。這樣企業將面臨在不熟悉的下游戰場多線開戰的劣勢。

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